Actualele evaluări evidenţiază o înrăutăţire a perspectivei inflaţiei, mai cu seamă pe segmentul de mijloc al orizontului de prognoză, în condiţiile în care rata anuală a inflaţiei este aşteptată să îşi prelungească scăderea lentă în trimestrul I 2026, la fel ca în proiecţia precedentă, potrivit Minutei şedinţei de politică monetară a Consiliului de administraţie al Băncii Naţionale a României din 17 februarie 2026. De asemenea, inflația va consemna în trimestrul următor o creştere mai pronunţată decât cea previzionată în noiembrie 2025, potrivit sursei citate.
„În ceea ce priveşte evoluţiile macroeconomice viitoare, membrii Consiliului au arătat că actualele evaluări evidenţiază o înrăutăţire a perspectivei inflaţiei, mai cu seamă pe segmentul de mijloc al orizontului de prognoză, în condiţiile în care rata anuală a inflaţiei este aşteptată să îşi prelungească scăderea lentă în trimestrul I 2026, la fel ca în proiecţia precedentă, dar să consemneze în trimestrul următor o creştere mai pronunţată decât cea previzionată în noiembrie 2025. Totodată, după corecţia descendentă abruptă pe care o va cunoaşte în trimestrul III 2026 pe fondul unor efecte de bază, ea îşi va relua descreşterea pe o traiectorie mai ridicată decât cea anticipată anterior, reintrând în intervalul ţintei în trimestrul II 2027 – ceva mai târziu decât în prognoza precedentă – şi rămânând în jumătatea superioară a intervalului la finele orizontului proiecţiei. Astfel, rata anuală a inflaţiei ar urma să ajungă la 9,8 la sută în iunie şi să se situeze la 3,9% în decembrie 2026, faţă de valorile de 9,2%, respectiv, 3,7% anticipate anterior pentru aceleaşi momente de referinţă, iar la finele anului viitor să se reducă la 2,9%, nivel similar celui indicat de prognoza precedentă pentru luna septembrie 2027, au subliniat membrii Consiliului”, se arată în minuta BNR, consultată de Agerpres.
Cauzele creșterii inflației
Responsabile de ascensiunea ratei anuale a inflaţiei din trimestrul II 2026 sunt în principal efectele de bază ce se vor manifesta pe segmentul energie, precum şi mărirea cotaţiilor unor mărfuri şi eliminarea la 1 aprilie 2026 a plafonului pentru adaosul comercial la alimente de bază, ale căror influenţe vor afecta prioritar evoluţia componentelor exogene ale IPC şi într-o mai mică măsură dinamica inflaţiei de bază, au remarcat membrii Consiliului.
Conform BNR, s-a observat că acţiunea factorilor pe partea ofertei îşi va recăpăta astfel în trimestrul II 2026 caracterul inflaţionist, dar va redeveni în intervalul următor puternic dezinflaţionistă, pe fondul epuizării efectelor directe generate în trimestrul III 2025 de eliminarea plafonului la preţul energiei electrice şi de majorarea cotelor de TVA şi a accizelor.
Balanţa riscurilor induse de factori pe partea ofertei rămâne însă înclinată în sens ascendent, au convenit membrii Consiliului, evocând incertitudinile asociate implicaţiilor expirării la 1 aprilie 2026 a schemei de plafonare a preţului la gazele naturale pentru consumatorii casnici, dar şi posibilele efecte indirecte mai mari ale scumpirii energiei, precum şi traiectoria potenţială a cotaţiei petrolului, în contextul actualelor tensiuni geopolitice.
Factori fundamentali
În ceea ce priveşte factorii fundamentali, s-a arătat că din partea acestora sunt de aşteptat presiuni neutre sau foarte uşor dezinflaţioniste în perspectivă apropiată, având în vedere probabila adâncire accentuată a deficitului de cerere agregată în semestrul II 2025, asociată cu slăbirea cererii de consum, dar şi decalajul de timp necesar manifestării efectelor gap-ului negativ al PIB, precum şi dinamica încă ridicată a costurilor salariale din unele sectoare, ce se va prelungi în primele trimestre din anul curent.
Presiunile factorilor fundamentali îşi vor accentua însă caracterul dezinflaţionist în semestrul II 2026, iar apoi vor rămâne semnificativ dezinflaţioniste, deşi mai puţin intense decât s-a anticipat anterior, au concluzionat membrii Consiliului, observând că deficitul de cerere agregată este anticipat să crească pe parcursul acestui an – pe fondul progresului corecţiei bugetare -, şi să se restrângă doar uşor în 2027, atingând valori considerabile, dar inferioare celor previzionate anterior.
Relevantă din perspectiva acţiunii factorilor fundamentali a fost considerată şi probabila consolidare în 2026 a structurii ameliorate a cererii agregate în raport cu anul 2024, implicând o contribuţie mărită a investiţiilor la creşterea economică în detrimentul aportului consumului, cu implicaţii şi asupra evoluţiei PIB potenţial în perspectivă. S-a apreciat în mod unanim că, într-o asemenea conjunctură, riscul ca probabila creştere temporară a ratei anuale a inflaţiei din trimestrul II 2026 să afecteze anticipaţiile inflaţioniste pe termen mediu şi să producă efecte secundare este semnificativ diminuat, reclamând totuşi monitorizarea atentă a tuturor evoluţiilor, dat fiind şi comportamentul inflaţiei din anii precedenţi.
Influența TVA
Dinamica anuală a inflaţiei de bază va rămâne însă marcată până la mijlocul anului curent de efectele tranzitorii peste aşteptări exercitate de majorarea cotelor de TVA, precum şi de nivelurile ridicate ale anticipaţiilor inflaţioniste pe termen scurt, de natură să mărească gradul de persistenţă a acestei componente a inflaţiei, iar în trimestrul II 2026 ea va recepta influenţele expirării măsurii de plafonare a adaosului comercial la alimente de bază, au remarcat membrii Consiliului.
S-a sesizat, totodată, că efectele dezinflaţioniste anticipate să decurgă din decelerarea creşterii preţurilor importurilor vor fi moderate, inclusiv în contextul evoluţiei cursului de schimb leu/euro, în timp ce anticipaţiile inflaţioniste pe termen scurt vor cunoaşte o amplă ajustare descendentă în trimestrul III 2026, iar apoi vor continua să scadă treptat.
În aceste condiţii, rata anuală a inflaţiei CORE2 ajustat se va reduce probabil doar uşor în semestrul I 2026 şi pe o traiectorie vizibil mai ridicată decât cea previzionată anterior, iar ulterior corecţiei descendente din trimestrul III 2026 va descreşte gradual, coborând spre finele orizontului proiecţiei sub punctul central al ţintei. Astfel, ea este aşteptată să scadă la 4% în decembrie 2026 şi la 2,1 la sută în decembrie 2027, faţă de nivelurile de 3,8% respectiv 2,3% anticipate anterior pentru decembrie 2026 şi septembrie 2027, au subliniat membrii Consiliului.
Consumul va crește modest
Referitor la viitorul poziţiei ciclice a economiei, membrii Consiliului au arătat că activitatea economică va resimţi intens şi în prima jumătate a anului 2026 efectele măsurilor de consolidare bugetară şi ale nivelului ridicat al ratei anuale a inflaţiei – afectând prioritar venitul disponibil real al populaţiei -, dar se va redresa apoi şi îşi va accelera mai evident creşterea în 2027 comparativ cu previziunile precedente, în principal pe fondul influenţelor venite din utilizarea fondurilor europene aferente instrumentului Next Generation EU şi din revigorarea cererii externe. În aceste condiţii, deficitul de cerere agregată va continua probabil să se adâncească până la finele anului curent, într-un ritm totuşi încetinit, inclusiv în raport cu previziunile precedente, iar ulterior se va restrânge uşor, atingând astfel valori considerabile pe orizontul proiecţiei, dar mai mici decât cele anticipate anterior, au semnalat membrii Consiliului.
Într-o astfel de conjunctură, consumul gospodăriilor populaţiei va înregistra o creştere foarte modestă din perspectivă istorică în anul curent, dar va redeveni majoritar ca aport în 2027, în timp ce formarea brută de capital fix va rămâne principalul determinant al avansului PIB în 2026 şi îşi va conserva contribuţia însemnată în 2027, în condiţiile continuării creşterii ei robuste, pe fondul atragerii şi utilizării unui volum sensibil mărit de fonduri europene, cu efecte de antrenare şi în sectorul privat, au remarcat membrii Consiliului.
Exportul, aport marginal pozitiv
S-a sesizat că din partea exportului net se anticipează un aport marginal pozitiv la creşterea economică în 2026, succedat de un impact uşor contracţionist în 2027, ce implică o corecţie mai modestă a deficitului de cont curent ca pondere în PIB în intervalul 2026-2027 decât s-a anticipat anterior.
Acesta se va menţine astfel considerabil deasupra standardelor europene, continuând să constituie o vulnerabilitate majoră, implicit o sursă de riscuri la adresa inflaţiei, primei de risc suveran şi, în final, a sustenabilităţii creşterii economice, au subliniat membrii Consiliului.
În acelaşi timp, BNR menţionează că incertitudini rămân asociate măsurilor ce vor fi probabil adoptate în perspectivă în scopul menţinerii deficitului bugetar dincolo de anul curent pe o traiectorie descrescătoare sustenabilă şi compatibilă cu Planul bugetar-structural pe termen mediu convenit cu CE, precum şi cu procedura de deficit excesiv.
Influențe externe
Au fost, de asemenea, evidenţiate incertitudinile şi riscurile însemnate la adresa perspectivei activităţii economice, implicit a evoluţiei pe termen mediu a inflaţiei, ce provin din mediul extern, pe fondul conflictelor geopolitice şi al tensiunilor comerciale globale, dar şi în contextul planurilor de creştere a cheltuielilor pentru investiţii în apărare şi infrastructură în statele UE, au susţinut membrii Consiliului.
Inclusiv din această perspectivă, membrii Consiliului au subliniat importanţa atragerii şi utilizării la maximum a fondurilor europene, îndeosebi a celor aferente PNRR, ce sunt esenţiale în actuala conjunctură pentru contrabalansarea parţială a efectelor contracţioniste ale consolidării bugetare şi ale conflictelor geopolitice şi comerciale la nivel global, precum şi pentru realizarea reformelor structurale necesare, inclusiv a tranziţiei energetice, dar şi pentru sporirea potenţialului de creştere şi întărirea rezilienţei economiei româneşti.
Rata dobânzii de politică monetară, neschimbată
Membrii Consiliului au apreciat în mod unanim că, în ansamblul său, contextul analizat justifică menţinerea neschimbată a ratei dobânzii de politică monetară, în vederea asigurării şi menţinerii stabilităţii preţurilor pe termen mediu, într-o manieră care să contribuie la realizarea unei creşteri economice sustenabile.
S-a reiterat, totodată, importanţa continuării monitorizării atente a evoluţiilor mediului intern şi internaţional, care să permită adecvarea instrumentelor de care dispune BNR în vederea îndeplinirii obiectivului fundamental privind stabilitatea preţurilor pe termen mediu, în condiţii de păstrare a stabilităţii financiare.
În aceste condiţii, Consiliul de administraţie al BNR a decis în unanimitate menţinerea ratei dobânzii de politică monetară la nivelul de 6,50%, păstrarea ratei dobânzii pentru facilitatea de creditare (Lombard) la 7,50% şi a ratei dobânzii aferente facilităţii de depozit la 5,50%. De asemenea, Consiliul de administraţie al BNR a decis în unanimitate păstrarea nivelurilor actuale ale ratelor rezervelor minime obligatorii pentru pasivele în lei şi în valută ale instituţiilor de credit.